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Jul 21, 2023

Tesla hat einen neuen Angstfaktor (NASDAQ:TSLA)

Xiaolu Chu Tesla, Inc. (NASDAQ:TSLA) hat am 19. Juli 2023 seine Gewinnkarte für das zweite Quartal vorgelegt, aus der hervorgeht, dass das Unternehmen sowohl die Umsatz- als auch die Gewinnschätzungen übertroffen hat. Allerdings ist die elektrische

Xiaolu Chu

Tesla, Inc. (NASDAQ:TSLA) hat am 19. Juli 2023 seine Gewinnkarte für das zweite Quartal vorgelegt, aus der hervorgeht, dass das Unternehmen sowohl die Umsatz- als auch die Gewinnschätzungen übertroffen hat. Allerdings berichtete das Elektrofahrzeugunternehmen („EV“) auch über Entwicklungen bei seinen operativen Margen. Diese Margen sind in letzter Zeit aufgrund der aggressiven Preissenkungen von Tesla unter Druck geraten, die Tesla strategisch genutzt hat, um die Nachfrage anzukurbeln und der Konkurrenz bei Elektrofahrzeugen Kosten aufzuerlegen.

Die Tesla-Aktien fielen am Tag nach der Veröffentlichung um 10 % und sind meiner Meinung nach kurzfristig weiterhin gefährdet. Da Aktien ein hohes Rating haben und anhand der Gewinne bewertet werden, sollten Anleger meines Erachtens abwarten, bis eine Konsolidierung eintritt, bevor sie eine neue Position aufbauen.

Ich habe Tesla im Juni als „Verkauf“ eingestuft – „Tesla: Dies ist die Zeit zum Ausstieg“ –, was vielleicht etwas früh war, aber ich hatte bereits meine Besorgnis über den schnellen (und nicht nachhaltigen) Anstieg der Tesla-Bewertung geäußert. Jetzt müssen sich die Anleger um einen weiteren Aspekt Sorgen machen: die sinkenden operativen Margen des Unternehmens. Aus diesen Gründen, der Bewertung und den Margen bekräftige ich meine Verkaufsempfehlung für den Hersteller von Elektrofahrzeugen.

Tesla meldete starke Ergebnisse für das zweite Quartal, wobei sowohl Umsatz als auch Gewinn die Konsenserwartungen übertrafen. Tesla erzielte einen Umsatz von 24,93 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die Schätzung um etwas mehr als 200 Millionen US-Dollar. Tesla meldete einen bereinigten Gewinn von 0,91 US-Dollar pro Aktie und übertraf damit die Konsensschätzung um 0,09 US-Dollar pro Aktie. Obwohl Tesla im Vergleich zum Vorjahr ein starkes Wachstum bei Umsatz und Nettogewinn meldete, macht sich der Markt allmählich Sorgen über die Margenentwicklung von Tesla, die für Anleger zu einem Angstfaktor geworden ist.

Quelle: Seeking Alpha

Bevor ich mich mit der Diskussion der Margen von Tesla befasse, die meiner Meinung nach ein Schlüsselfaktor für die Schwäche der Tesla-Aktie sind, die noch viel länger anhalten könnte, möchte ich kurz auf die Rekordauslieferungen von Tesla eingehen, die Teslas starkes zweites Quartal ermöglicht haben. 23 Umsätze möglich.

Was die Auslieferungen betrifft, hatte Tesla ein hervorragendes zweites Quartal und lieferte 466.140 Elektrofahrzeuge aus, was ebenfalls einen Auslieferungsrekord aller Zeiten darstellt. Die Gesamtauslieferungen stiegen im Jahresvergleich um 83 % und im Quartalsvergleich um etwa 10 %. Teslas Erfolge bei den Auslieferungen wurden durch Produktionshochläufe in Teslas Gigafabriken in Texas und Berlin sowie durch eine durch Preissenkungen angekurbelte höhere Nachfrage nach Elektrofahrzeugen unterstützt.

Quelle: CNEVPOST

Aufgrund der starken Auslieferungsleistung und Rekordverkäufe für Teslas beliebtestes Model Y erzielte Tesla im zweiten Quartal 2023 ein Umsatzwachstum von 47 %. Tesla geht davon aus, dass diese Dynamik anhalten wird, und prognostiziert für das Geschäftsjahr 2023 ein Gesamtauslieferungsvolumen von 1,8 Millionen Elektrofahrzeugen … obwohl das Unternehmen angab, dass es im dritten Quartal mit einem Produktionsrückgang rechnet, da Tesla Modernisierungsarbeiten an einigen seiner Fabriken durchführt. Die Lieferaussichten für 1,8 Millionen implizieren ein Wachstum von 37 % gegenüber dem Vorjahr.

Tesla konnte Anfang des Jahres einen Umsatzanstieg verzeichnen, nachdem das Unternehmen für Elektrofahrzeuge eine aggressive Preissenkungspolitik einführte, um die schwächelnde Nachfrage anzukurbeln. Diese Strategie war jedoch ein zweischneidiges Schwert, da Tesla nicht nur sein Umsatzwachstum wieder beschleunigte, sondern das Elektrofahrzeugunternehmen andererseits auch einen ziemlich starken Rückgang seiner Margen verzeichnete.

Die Bruttomargen von Tesla gingen im zweiten Quartal gegenüber dem Vorjahr deutlich zurück, was auf die Preissenkungen des Unternehmens für beliebte Modelle, darunter das meistverkaufte Modell Y, zurückzuführen ist. Die Bruttomarge des Unternehmens sank auf 18,2 %, was einem Rückgang von 6,82 PP im Jahresvergleich im zweiten Quartal 2023 entspricht, während die Betriebsmarge unter 10 % sank: Teslas Betriebsmarge im zweiten Quartal 2023 betrug 9,6 %, was einem Rückgang von 4,93 PP im Jahresvergleich entspricht. Es war das dritte Quartal in Folge, in dem die Margen schrumpften (was mit der Preisoffensive von Tesla zusammenfällt), und die operativen Margen waren seit dem ersten Quartal 2021 nicht mehr so ​​niedrig.

Quelle: Tesla

Der Rückgang der Margen ist vor allem deshalb besorgniserregend, weil er sich direkt in einer geringeren Rentabilität niederschlägt. Obwohl Tesla weitgehend profitabel ist – das Unternehmen erzielte im zweiten Quartal einen Nettogewinn von 2,7 Milliarden US-Dollar – sind die Anleger zu Recht besorgt darüber, was diese Margentrends langfristig für den Nettogewinn und die Bewertung des Unternehmens bedeuten.

Ein Unternehmen, das die Preise senkt, erkennt nicht nur an, dass es schwieriger wird, in einem überfüllten Markt Umsätze zu erzielen, sondern auch, dass der Margendruck wahrscheinlich anhalten wird, was bedeutet, dass das Nettogewinnwachstum von Tesla möglicherweise für mehr als nur ein paar Quartale gedämpft bleibt.

Nichtsdestotrotz war das zweite Quartal hinsichtlich des freien Cashflows für Tesla gut, da das Unternehmen einen freien Cashflow von 1,0 Milliarden US-Dollar mit einer Marge von 4,0 % erwirtschaftete, verglichen mit einer FCF-Marge von 2 % im Vorquartal.

Tesla ist einer der wenigen Elektrofahrzeughersteller, der bereits eine Rentabilität mit freiem Cashflow erzielt, die hauptsächlich auf dem enormen weltweiten Liefer- und Verkaufsvolumen des Unternehmens beruht. Ich gehe davon aus, dass sich der Druck auf die Betriebsgewinnmarge in Zukunft auch negativ auf die Free-Cashflow-Margen von Tesla auswirken wird.

$ in Millionen

Q2'22

Q3'22

Q4'22

Q1'23

Q2'23

Y/Y-Wachstum

Gesamterlöse

16.934 $

21.454 $

24.318 $

23.329 $

24.927 $

47,2 %

Netto-Cash aus betrieblicher Tätigkeit

2.351 $

5.100 $

3.278 $

2.513 $

3.065 $

30,4 %

Investitionen

(1.730 $)

(1.803 $)

(1.858 $)

(2.072 $)

(2.060 $)

19,1 %

Free Cash Flow

621 $

3.297 $

1.420 $

441 $

1.005 $

61,8 %

Free-Cashflow-Marge

3,7 %

15,4 %

5,8 %

1,9 %

4,0 %

9,9 %

(Quelle: Autor aus Tesla-Daten.)

Daher kann der Rückgang der Margen größtenteils darauf zurückgeführt werden, dass die Tesla-Aktien gestern um 10 % gefallen sind. Da auch Tesla seit Jahresbeginn einen extrem starken Anstieg verzeichnete (der Preis hat sich mehr als verdoppelt), glaube ich, dass die Aktien reif für eine Korrektur sind und möglicherweise in einen neuen Abwärtstrend geraten.

Für mich war Tesla immer ein guter Kauf, wenn der Markt sehr pessimistisch gegenüber dem Elektrofahrzeugunternehmen war – wie im Dezember 2022 oder im April 2023 –, aber nicht, wenn die Anleger extrem optimistisch waren, wie im Februar 2023 oder jetzt.

Trotz der gestrigen 10-Prozent-Korrektur haben die Tesla-Aktien basierend auf dem Kurs-/Verkaufsverhältnis immer noch eine sehr hohe Bewertung. Die Aktien werden mit einem FWD-Umsatzmultiplikatorfaktor von 6,5x gehandelt, was Tesla mit Abstand zum teuersten Elektrofahrzeughersteller auf dem Markt macht.

Bis zu einem gewissen Grad ist die überdurchschnittliche Bewertung von Tesla gerechtfertigt, da das Elektrofahrzeugunternehmen führend in der gesamten Branche ist und viele alteingesessene Automobilhersteller kürzlich der Übernahme des nordamerikanischen Ladestandards von Tesla zugestimmt haben, der die Ladeinfrastruktur der Elektrofahrzeugbranche harmonisieren wird. Tesla liefert auch mit Abstand die meisten Elektrofahrzeuge aus und generiert einen positiven freien Cashflow – etwas, was alle unten aufgeführten Unternehmen nicht tun. Allerdings scheinen die Aktien etwas teuer zu sein, und ich glaube, dass Anleger Tesla möglicherweise zu einer viel niedrigeren Bewertung kaufen können, wenn die Korrektur anhält. Persönlich würde ich versuchen, wieder eine Long-Position näher an der Preisspanne von 200–220 US-Dollar aufzubauen, was ein KGV von 40x impliziert, verglichen mit einem KGV von 53x heute.

Ich sehe bei Tesla eine Reihe wichtiger kurzfristiger Risikofaktoren, die sich auf die Entwicklung der Aktie in den nächsten 6 bis 12 Monaten auswirken könnten. Ein Risikofaktor ist, wie besprochen, die Margenentwicklung: Schwächende Margen bedeuten direkt, dass Tesla weniger Geld pro verkauftem Auto verdienen wird, was die Gewinnerwartungen des Marktes und den Bewertungsfaktor von Tesla belasten könnte. Ein zweiter Risikofaktor betrifft den Cybertruck, dessen Auslieferung in diesem Jahr geplant ist. Die Massenproduktion soll nun voraussichtlich im Geschäftsjahr 2024 anlaufen, was möglicherweise zu einer Verzögerung eines positiven Aktienkatalysators führt.

Tesla hatte ein ordentliches Quartal: Es übertraf Umsatz und Gewinn, die Auslieferungen erreichten im zweiten Quartal einen Allzeitrekord und das Unternehmen verzeichnete im zweiten Quartal weiterhin einen positiven freien Cashflow sowie eine verbesserte FCF-Marge. Allerdings sind sinkende operative Margen mittlerweile ein Angstfaktor für die Anleger und sie sind für die gestrige Preiskorrektur von Tesla um 10 % verantwortlich. Wenn man bedenkt, dass Tesla gemessen am KGV immer noch sehr hoch bewertet ist, glaube ich, dass der aktuelle Stimmungsumschwung der Anleger noch eine Weile anhalten wird. Meine Empfehlung wäre, an der Seitenlinie zu bleiben, bis sich ein Boden abzeichnet und die pessimistische Stimmung ihren Höhepunkt erreicht hat!

Dieser Artikel wurde geschrieben von

Offenlegung des Analysten: Ich/wir habe(n) keine Aktien-, Options- oder ähnliche Derivateposition in einem der genannten Unternehmen und habe/n nicht vor, innerhalb der nächsten 72 Stunden solche Positionen einzugehen. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung zu einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

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